21 世纪经济报说念记者 叶麦穗   

跟着 A 股一季报表现责任崇拜收官，险资等市集核心计构的投资布局旅途徐徐了了。

数据涌现，终止一季度末，险资算作上市公司前十大运动鼓舞，猜度重仓 A 股标的达 523 只，较 2025 年末的 510 只增多 13 只，握股总量累计达到 1004 亿股。从握仓范畴来看，以一季度末股价谋略，险资重仓股总市值达到 1.5 万亿元，其中银行股握仓市值占比达到 23.3%，依旧是险资建立的"中坚力量"。

十大重仓股银行占据六席

银行板块是险资一季度的仓底。在险资握仓市值排行前十的个股中，银行股占据六席，隔离是：祥瑞银行、兴业银行、浦发银行、招商银行、农业银行、中原银行。

除了原有的"老底"除外，一季度险资还加大了银行股的建立力度，新进成为多家银行股的前十大鼓舞。如中国东说念主寿在一季度新进杭州银行、上海银行、江苏银行前十大运动鼓舞；新华保障则新进邮储银行、中国银行前十大鼓舞行列，终止一季度末隔离握有上述两家银行 1.1 亿股、1.67 亿股，握股比例隔离为 0.15%、0.08%；太平东说念主寿新进中国银行 11.39 亿股，握股占比 0.07%。

业内东说念主士分析指出，银行板块具备高股息答复剖释、盈利进展肃肃的显赫特征，聚积保障机构对现时宏不雅环境的研判以及自己弥远资金的建立需求，将来银行股仍将是险资最怜爱的建立板块之一。从估值层面来看，A 股 42 家上市银行近 12 个月平均股息率卓著 4%，而市净率多量处于 0.6 倍以下，估值上风突显。

国信证券分析师田维韦默示，险资对握仓标的的锁仓意愿较强、锁仓比例较高，这种弥远握有政策与增量资金形成协力，共同构筑起银行股的估值底部。

"核心"钞票中，险资还加大了对交通运载、公用业绩等板块的布局力度，上海机场、大秦铁路、国投电力等标的均获险资温存，呈现出"高股息 + 肃肃成长"并重的建立想路。

除了低波动 + 高分成的"核心"钞票除外，一些高技术、高弹性的"卫星"钞票亦然险资一季度布局的要点。从新进标的的行业漫衍来看，硬件拓荒、电气拓荒、化工等行业，均有超 20 家上市公司的前十大运动鼓舞名单迎来险资新进，鹏鼎控股、东方电缆等个股进展杰出。其中，东方电缆一季度取得两家险资机构共同新进，隔离是太平东说念主寿和中国东说念主寿。

祥瑞东说念主寿一季度新进万凯新材、洁好意思科技、宏盛股份等 A 股前十大运动鼓舞；瑞世东说念主寿则将布局眼光投向耗尽、制造鸿沟，新进五粮液、三一重工等标的前十大运动鼓舞。

中泰证券非银金融首席分析师葛玉翔默示，一季度险资握有申万一级行业总市值排行前五隔离为银行（3521.1 亿元）、公用业绩（652.8 亿元）、交通运载（406.4 亿元）、电力拓荒（233.5 亿元）和电子（227.7 亿元）。

险资觅新建立认识

险资应用余额自 2022 年二季度末以来握续膨胀，由不到 25 万亿元徐徐升至 2025 年末的卓著 38 万亿元，其中东说念主身险公司资金应用余额 2025 年末超 30 万亿元，为大类钞票建立提供了握续扩大的资金基础。与此同期，10 年期国债收益率弥远徜徉在较低水平，Z6尊龙凯时中国官方网站传统固收类钞票收益率有所承压，倒逼险资加大权柄类钞票建立力度。

不外值得珍重的是，权柄投本钱身等于"双刃剑"，具有高波动性，一季度本钱市集的轰动开动也给保障企业带来了一定认识压力。数据涌现，五家 A 股上市险企一季度猜度达成归母净利润 698.83 亿元，同比下滑 16.98%。

下滑的主要原因是股市波动。华西证券研报数据涌现，三大指数进展均弱于上年同期，奏凯影响了险企的投资收益及当期损益说明。从上市险企季报来看，自交易务公允价值变动损益由盈转亏，成为株连净利润的主要身分：五家险企一季度投资收益所有这个词同比增多 585 亿元，但公允价值变动损益同比大幅减少 1203.68 亿元，两者相抵后，对利润总数形成约 618 亿元的阶段性压制。

新管帐准则的实行进一步放大了这种影响。业内分析师指出，2025 年末险企多量进步了权柄钞票仓位，其中以公允价值计量且其变动计入当期损益（FVTPL）的股票占比拟高的险企，其净利润对本钱市集波动更为敏锐。中泰证券测算涌现，一季度保障资金权柄投资组合收益率约为 -2.7%，远低于上年同期 4.2% 的水平。

从投资收益率来看，各家上市险企多量面对压力。中国祥瑞、中国太保表现的一季度未年化净投资收益率隔离为 0.8%、0.7%，均较上年同期下落 0.1 个百分点。

中国东说念主保在一季报中坦言，受地缘打破、市集轰动等多重身分影响，新管帐准则口径下的权柄类钞票收益出现阶段性承压。不外该公司同期默示，4 月份以来本钱市集已呈现企稳回升态势，瞻望后续投资收益将得到显着改善。这一判断与东吴证券研报不雅点相呼应，其研报指出，4 月以来 A 股市集显赫回暖，终止 4 月末，沪深 300、万得全 A、上证综指单月隔离高潮 8.1%、8.4% 和 5.5%，跟着市集回暖，各险企投资收益有望徐徐培植。

中信证券首席经济学家明明默示，保障资金尤其是寿险资金，在建立经由中需同期欢欣久期匹配、收益粉饰和利润波动贬责三大核心条目。在利率核心下移的大环境下，传统固定收益类钞票收益率握续承压，保障资金亟需通过进步权柄钞票建立效果，缓解弥远投资答复压力，而高股息、低波动、容量较大的红利钞票，自然契合险资的建立诉求。

明明进一步默示，现时险资所处的监管环境、利率波动幅度与投资渠说念均已得到大幅改善，将"双低"利率时刻主动窜改为低成本欠债蕴蓄期Z6·尊龙凯时「中国区」官方网站，向高股息红利钞票进行系统性移动，是险资在现时周期下优化钞票欠债匹配、达成弥远肃肃发展的感性选拔。