21 世纪经济报谈记者雷晨

2026 年一季度，东谈主工智能生意化落地全面提速，生成式 AI、AI 智能体、多模态应用、智能驾驶与工业大模子等场景快速扩容，全社会对算力的需求呈现指数级爆发态势。与此同期，高端 GPU 芯片内行供给握续偏紧，国表里算力缺口握续扩大，国内算力租出行业迎来量价皆升、利润蚁合竣事的黄金发展周期。

从宏不雅数据看，阛阓增长势头刚劲。中国信通院数据自满，2026 年一季度国内算力租出阛阓界限达 680 亿元，同比增长 62%。据 IDC 瞻望，2026 年内行算力租出阛阓界限将打破 800 亿好意思元。

行业盈利水平同步走高。星宇智算调研数据自满，一季度行业平均毛利率保管在 35% 至 45% 区间，头部企业毛利率可达 55% 至 60%。

A 股阛阓上，以算力租出为主业的上市公司事迹集体爆发。据同花顺 iFinD 数据统计，算力租出板块 176 家上市公司一季度筹算归母净利润为 249.13 亿元，同比增长 39.52%。其中，利通电子、协创数据等行业龙头净利润增速打破 300%，充分彰显了赛谈高景气度。

在业内东谈主士看来，一季度算力租出板块事迹爆发，主要源于两方面成分：一是需求端阅历了从模子考试到推理当用的结构性突变，二是供给端受到高端 GPU 的供给敛迹，供需缺口股东行业进入量价皆升的强景气周期。

事迹爆发等分化

在一季度行业举座事迹爆发的布景下，A 股算力租出板块里面呈现显耀的结构性分化。主流头部企业凭借前期大界限算力资源储备、永恒大客户合约锁定及雅致化运营才调的擢升，实现了利润增速数倍于营收增速的利润非线性开释；而部分中小玩家则因客户分布、建造欺骗率偏低，仍在盈利角落承压，行业马太效应已加快透露。

协创数据无疑是一季度事迹爆发的最大亮点。公司实现营业收入 60.85 亿元，同比大幅增长 192.90%；归母净利润达 7.50 亿元，同比增长 343.45%，环比增长 60%，单季度净利润已特殊于 2025 年全年的 64%。

增长的中枢驱能源，来自该公司前期布局的多个大型算力集群及详细劳动表情在本季度不绝完成请托、通过客户验收并全面进入计费阶段。公司自 2025 年以来算力劳动器采购公告累计金额已跳跃 322 亿元，旗下算力收罗已秘籍国内上海、成都、乌兰察布等中枢节点及东南亚、好意思国等外洋阛阓，研讨性现款流从 2024 年的不及亿元跃升至 2025 年的 11 亿元。

利通电子相似交出了一份超预期的答卷。一季度实现营业收入 9.97 亿元，同比增长 41.61%；归母净利润 2.71 亿元，同比大增 821.08%，环比增长 253.60%；利润总和 3.41 亿元，同比增长 671%。2025 年全年，公司已实现归母净利润 2.93 亿元，同比增长近 11 倍。事迹高速增长主要源于其与腾讯刚硬的 50 亿元三年期算力永恒契约。

宏景科技一季度核默算力租出业务相似实现打破。公司团结报表净利润 6461 万元，同比增长 200%。本钱结构方面，公司总金钱大幅增至 129.45 亿元，较 2025 年底的 53.14 亿元增长 143%；在建工程 15.15 亿元，同比增长超 17.41 倍，主要为正处于装配调试阶段的算力建造及零配件，反应公司在算力资源扩容上的握续参加。

此外，在算力基础顺次产业链上游，中际旭创的高速光模块出货量相似映射出算力需求的刚劲增长。一季度公司实现营业收入 194.96 亿元，同比增长 192.12%；归母净利润 57.35 亿元，Z6·尊龙凯时「中国区」官方网站同比增长 262.28%。预支款项达 14.88 亿元，较上年末增长跳跃 10 倍，主要用于朝上游锁定光芯片等稀缺物料。卑劣末端客户握续加大对算力收罗基础顺次的界限化参加，算力集群对高速光互联的产能提前占用已成阛阓常态。

从利润结构看，龙头企业净利润增速显耀高于营收增速，艳丽行业正从"赛马圈地"向"深耕易耨"滚动。以协创数据为例，其利润增速远超营收增速；利通电子利润增速更是营收增速的近 20 倍。

板块加快洗牌

事迹在头部高度蚁合但分化拉大的深层逻辑，归根结底源于算力供给端的结构刚性敛迹与需求端的非对称爆发，加之生意口头的加快迭代三重力量共振。

在供给侧，GPU 供应瓶颈握续，算力资源成为中枢竞争壁垒。高端 GPU 的供应垂死仍在握续。英伟达 H100 一年期合约价钱半年内上升近 40%；B 系列芯片单月涨幅进一步抬升至 23% 以上。阿里云、腾讯云、百度智能云等头部云厂商已接踵在 2026 岁首上调 AI 算力居品价钱，涨幅庞大居于 5% 至 50% 区间。

多家机构测算，高端 GPU 供给瓶颈至少将握续至 2027 年，这意味着算力租出劳动商的议价对冲才调将永恒保管在高位。与此同期，行业供给布局正阅历从"数目型粗心扩机"向"区域协同 + 能效优先"的结构性转型：内蒙古、甘肃、宁夏等西部风电和光伏富集区凭借绿电成本上风与政策配套，成为大型考试集群的首选集成地；东部长三角则依托密集的 AI 企业客户集群与锻真金不怕火产业链，承载高价值、低时延的推理算力部署。新建智算中心的 PUE（电能使用限度）程序已从 1.5 降至比年来的 1.25 以下，液冷技艺浸透率打破 38%，单元算力能耗同比下跌跳跃 11%。行业本钱性开销的逻辑干线已逐渐从单纯扩建算力集群数目，向单元算力产出限度与能效详细优化的轨谈切换。

客户结构方面，头部算力租出企业前五大客户蚁合度庞大较高，且多为大型互联网平台与 AI 大模子公司。这层高粘性、高门槛的策略集采干系，对供应商的践约才调、恬逸性和合规性建议了刚性要求，自然形成强准入壁垒。

举例，利通电子与腾讯刚硬 50 亿元三年期契约；宏景科技一季度签约订单同比大幅增多，其算作大厂和 AI 大模子公司优先聘用的算力供给地位握续自若。

比拟之下，中小厂商的客户多为相对碎屑化的 AI 创业公司或科研机构，订单周期短、金额较小、续约率举座偏低，难以形成界限化、握续性的收入滚动轮回。

在行业东谈主士看来，跟着算力租出行业进入事迹竣事期，头部企业与中小厂商的差距正在全目的放大。协创数据、宏景科技等龙头通过大界限预支口头锁定上游芯片产能，通过与头部互联网企业锁定永恒订单雄厚收益轮回。

与此同期，行业生意口头也在阅历迭代。算力劳动商的收入基准不再仅取决于硬件折旧与电力成本等物理节点的成本相差，而是与卑劣 AI 应用骨子生意流量及 Token 产出深度绑定。

记者从业内获悉，2026 年一季度，算力租出行业运转走出传统的"按卡 / 小时计费"框架，有的企业运转向"基础用度保底 +Token 用量逾额分红"的新收入结构演进。部分企业与 AI 大模子厂商的永恒契约，已镶嵌与 Token 消费量挂钩的弹性分红条件。

刻下中国 Token 日均调用量达 140 万亿，只是处于 AI 产业集群界限化早期的起初，陪同 AI 智能体全面普及、多模态场景多元发展以及国产算力生态的握续锻真金不怕火，算力租出行业有望从算力资源基础顺次阶段迈进以 Token 经济与生态分享为艳丽的高价值量阶段。

值得警惕的是，利通电子在 4 月 29 日发布风险教导，直言算力行业客户蚁合度较高，且若头部大客户出现任何爽约或互助干系变动，将对公司举座事迹酿成要紧不利影响；同期"越来越多的公司进入算力租出行业，阛阓竞争正在变得拥堵"。这意味着，跟着大都传统企业转型涌入，算力租出赛谈正加快洗牌。

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